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足球投注正规网站: “老板”,我们来了!一周内四批中外机构造访老板电器

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证券时报·e公司 2018-09-13 22:19:33

老板电器年报显示,2017年全年归属上市股东净利润为14.61亿元,较上年同期的12.07亿元上涨21.08%,增速明显放缓。2018年老板电器半年报显示,第二季度单季度的营收和净利润同比增速分别为3.75%和3.51%。至此之后,股价下跌,屡创新低,半年报披露至今,老板电器就迎来了共迎七批机构密集调研。

房地产转暖、消费升级也不能阻止曾经业绩无比优秀的老板电器在今年以来股价腰斩。

特别是在8月22日老板电器公布业绩“最弱”半年报后,股价不断下探,屡创新低。但即便是这样,昔日大白马依然没有门庭冷落。

进入九月,短短8个交易日,老板电器就迎来了四批16家机构密集调研,半年报披露至今共迎七批机构调研,其中不乏知名私募和外资机构,包括宏峰全球顾问公司Grandeur Peak、美国普特南投资(Putnam Investments)和日本内藤证券以及东财证券等国内机构。

机构调研的问题集中在十个方面

1、毛利率下降的原因

2、三四级市场下沉情况

3、原材料价格变动情况

4、品牌集中度的问题

5、销售渠道问题

6、新增需求和更新需求占比情况

7、线上产品和线下产品的差异

8、长期的增长点在哪里

9、未来的发展规划

10、行业疲软的应对措施

“最弱”半年报

受到厨电行业下行的影响,老板电器在连续八年保持40%以上的净利增速后,遭遇了上市以来最弱的业绩增速。

8月22日晚间,老板电器发布2018年半年报,今年上半年,公司实现营业收入34.97亿元,同比增长9.35%;实现归母净利润6.6亿元,同比增长10.47%。其中,第二季度单季度的营收和净利润同比增速分别为3.75%和3.51%。

作为明星白马股,老板电器自2009年至2016年间的净利润增速为51.08%、64.17%、39.19%、43.34%、43.87%、48.95%、44.58%、45.32%。但高速增长的势头在2017年戛然而止。年报显示,2017年全年归属上市股东净利润为14.61亿元,较上年同期的12.07亿元上涨21.08%,增速明显放缓。

对于增速下降,老板电器在2017年年报中将其原因归结为“面临着房地产调控后续影响、原材料成本大幅上升等不利因素”。2018年半年报中也指出,公司主要原材料为不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等,其价格波动将会直接影响公司产品成本,从而影响公司盈利能力。

自2016年年初以来,原材料价格大幅上涨,2018年上半年虽基本保持稳定,但仍处于历史高位,对公司毛利率造成了一定影响。2018上半年,老板电器核心产品吸油烟机和燃气灶毛利率分别为56.57%和54.65%,同比下降6.96%和7.93%。

这也是近期机构调研期间机构投资者最为关注的问题。对此老板电器表示,上半年毛利率的下滑主要是原材料价格上涨导致。目前原材料价格已经比较稳定,未来公司的毛利率也会比较稳定。

对于毛利率未来的趋势,老板电器指出,目前高毛利率趋势没有改变,未来影响毛利率变化的有正反两方面因素。正面因素是原材料价格比较稳定;同时新品毛利率高,有利于提升整体毛利率;反面因素是电商毛利率最高,但是电商销售增速放缓,受电商整体渠道增速放缓的影响,未来也难以加快;工程渠道增长快但是毛利率低。

对于长期的发展规划,老板电器在机构调研时指出,公司会继续加强研发,深化高端定位,提升公司的竞争力。“技术驱动”是公司的新三年战略重点之一,通过引进专业人才、加大研发投入,不断加大在新材料、新工艺、新品类方面的创新。

半年报指出,在研发上,不断强化优势品类,并积极拓展新品类。2018年上半年,持续推进专利申报工作,共获得专利186项。多项自主研发技术突破行业标准。多个产品斩获国内外设计大奖。

中报里,老板电器还进一步对今年前三季业绩作出预测,预计1~9月有望实现净利润10.1亿元~11.5亿元,同比增幅为5%~20%。

昔日的大牛股大挫

公布半年报次日,老板电器股价以22.98元/股收盘,较前一日下跌了6.89%。事实上,老板电器自2017年年度业绩快报和第一季度业绩预告公布以来,股价就步入下行轨道,观察一下老板电器的走势图,今年以来的最高点到最低点股价拦腰斩断。

自2010年11月23日上市当日以4.76元/股收盘(前复权),之后老板电器股价一路攀升,至今年1月16日,最高达到54.75元/股,是不折不扣的七年十倍股。

从2018年1月17日开始,老板电器股价开始深度回调。7个半月后的9月4日,该股以22.25元/股报收,9月10日探至新低20.36元/股,跌幅超过60%,市值同步蒸发超过310亿元。

券商组团力挺老板电器

与二级市场羸弱相反的是,券商研报集体力挺老板电器。更有多家券商给出“买入”和“增持”的评级。

东北证券研究报告指出,公司在行业负增长之际仍能保持正增长,上半年烟灶消营收增速分别为8.24%、1.14%、2.36%。且嵌入式蒸烤、洗碗机增速达到53.5%、33.4%、83.8%,增速可观,且嵌入式蒸汽炉、微波炉市场份额均行业第一。后续考虑到2017年11月至今一二线地产销售面积同比明显改善,结合厨电半年至1年的滞后期,预计Q4公司压力将有所缓解,Q3仍将承压。展望未来,公司穿越地产周期的动力一方面来自于三四线渠道下沉,考虑到消费升级趋势及嵌入式品类的市场空间,长期看有望为公司增添穿越地产的动力。

国泰君安研究报告指出,未来随着三四级市场渠道下沉完善以及名气子品牌的高增长,传统烟灶主业有望维持稳健增长;同时,随着嵌入式产品占比提升以及集成灶业务高增长,有望拉动公司整体增长提速。

民生证券则认为,短期受地产影响,公司收入业绩增速放缓,但公司现金流充裕,未来有望持续好转。

证券时报·e公司 张骞爻

责编 杨诗涵

原标题: “老板”,我们来了!短短一周,四批中外机构造访,问了这十大问题……

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